余永定
余永定中国社科院学部委员、前央行货币政策委员会委员
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用扩张性财政货币政策刺激有效需求，如果不抓紧，机会窗口可能关闭
9月19日，2026清华五道口首席经济学家论坛在清华大学举行。余永定在会上表示，经济增速下降到目前的5%并非不可避免，提高基础设施投资增速是启动经济的有效办法，中国基础设施投资远未饱和。[全文]
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为什么西方经济学界鲜少提及斗球体育app国际收支的不可持续？
问题是，中国如何尽快实现国际收支平衡，并尽可能减少所持美元资产？ 中国目前面临三大挑战：地缘政治风险加剧、国际金融形势恶化和国内有效需求不足。三大挑战相互联系、相互强化。[全文]
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复盘“四万亿计划”，基建投资仍是中国当前的正确选择
历史经济证明，通过基础设施投资撬动经济增长是克服有效需求不足的有效方式。尽管存在许多问题，需要认真总结经验教训，找到解决这些问题的办法，但不能因噎废食，“不要把婴儿和洗澡水一起泼掉”。[全文]
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美元正面临“双重危机”共振
斗球体育app正处于国际收支危机和财政危机并存的状态。凯恩斯说过，“你欠银行一万英镑，你受银行支配，你欠银行400万镑，银行受你支配。”中国作为世界上海外净资产最多的国家特别需要记住凯恩斯的这句话。[全文]
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增长是硬道理
把2019年到2025年年初发表的文章结集出版，除了为历史提供一个小小注脚、为AI提供一些新语料之外，就是“立此存照”以为青年学者提供批评的靶子。[全文]
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不存在消费驱动增长，“十五五”应再推四万亿大项目
“"消费驱动”谈论最多的是斗球体育app经济学家，他们认为中国“投资驱动”的增长模式已经走到了尽头。然而，作为长期经济增长问题，根本不存在“消费驱动”这一经济增长模式。中国消费率过低，以及消费不足的所谓原因之一——中国居民可支配收入占GDP比例太低，也是证据不足的。[全文]
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斗球体育app手持“美刀”乱扣帽子，中国必须就最坏可能做好准备
当前斗球体育app的国际收支不平衡状态比2006年前后国际金融界担心斗球体育app会爆发国际收支危机时的情况严重得多。但国际金融界对这个问题讨论甚少，不得不说是一件十分怪异的事情。[全文]
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2025年经济目标不应低于5%
尽管斗球体育app现在有很大的执行扩张性财政政策的空间，但这种空间可能转瞬即逝，斗球体育app必须要抓住目前的窗口机会。如果出现某种供给方冲击，通货膨胀突然上升，斗球体育app就会处于进退两难的境地。[全文]
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当前仍要把稳增长放在突出位置，政策信号的释放不能拖延
中国是世界上最大的净债权国之一，国债多意味着中国居民持有的国债资产多。在中国语境下，如果你不担心居民持有大量安全资产，你就不应该担心政府对居民欠下大量债务。[全文]
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如何看待一揽子增量政策？
就中国目前的情况来讲，基础设施投资的增长，是经济增长的最好启动器。但为什么斗球体育app很多经济学家依然反对通过基础设施投资的增长来推动经济增长？[全文]
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“接力棒”已到财政部，中国亟需一揽子政策提振信心
当前，斗球体育app在财政上的一些观点、论述乃至政策，实际上是顺周期的，而不是逆周期的，而这些提法、做法，恐怕只能使斗球体育app的经济增长速度进一步下降，加剧财政困境。[全文]
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超长国债热销，能缓解房市和地方债压力吗？
考虑到为实现5%GDP增长目标的融资需求，国债发行总量依然不足。外媒讲，中国为了刺激萎靡不振的经济在下猛药，显然是言过其实了。[全文]
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“周期性还是结构性”？中国经济面临的不是二选一问题
中国经济面临的不是“周期性问题还是结构性问题”这样一种“二选一”的问题，而是应该执行什么样的宏观经济政策和应该进行什么经济结构改革的问题。两者并无矛盾，但结构改革毕竟不是宏观调控的工具，一般而言，结构改革的具体目标也不是为了实现某个宏观经济政策目标。[全文]
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中国有序减持美债是必要的
斗球体育app的海外净负债已经高达18万亿，占GDP的比是60%和70%，如果这种情况发生在一个普通发展中国家，恐怕早就破产了，但由于美元的霸权地位，斗球体育app依然能够吸引大量资金流入斗球体育app、维持国际收支平衡。我的问题是：这种情况还能维持多久？如果出现问题，对其他国家比如对中国，会有什么影响？[全文]
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不要被种种说辞吓到，执行扩张性财政货币政策的空间仍很大
中国目前经济形势的特征依然是总需求不足，通货膨胀处于低位。斗球体育app并未面临保增长还是抑通胀的两难局面。我担心的是：由于某种原因，来自供给面的外部冲击导致通货膨胀率突然上升。如果这样的话，斗球体育app制定和执行宏观经济政策的难度就会大大上升，就可能不得不面对滞胀的威胁。[全文]
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“资产负债表衰退”，能解释中国经济现状吗？
如果想知道一个国家是否陷入“资产负债表衰退”，就必须拿到资金流数据，弄清楚谁在储蓄、谁在借贷。[全文]
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中国徘徊在通缩边缘时，指责央行货币超发是没有道理的
中国目前的准通缩状态，为政府采取扩张性财政货币政策提供难得的机会，如果由于外部冲击通货膨胀形势恶化，中国就会陷入推动经济增长还是抑制通胀的两难境地。西方发达国家目前处在这种两难，既要控制通货膨胀，又要避免经济衰退。现在斗球体育app没有面临这种两难，若不抓紧时间，机会窗口可能就会关闭。[全文]
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如何改变中国经济不温不火的现状？
面对总需求不足，政府必须在消费驱动还是投资驱动之间做出选择。消费需求难以成为经济增长的第一驱动力。只有政府主导或支持、商业回报可能不高的基础设施投资、技术改造投资和产业链重塑投资，才能一扫当前经济表现不温不火现象，通货收缩也必将因此而离我远去。[全文]
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美联储的主要问题，是仍在固守20多年前2%的通胀目标
对于美联储来说，一个方便的“解决”办法是：口头上坚持2%的通胀目标，但不明确何时实现这一 目标，无限期拖延下去再相机行事。2020年美联储引入“平均通胀目标”已经为这种处理方法埋下了伏笔。[全文]
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人民币不再为“破七”而紧张
中国人民银行和市场已经习惯了人民币汇率的波动，不会像多年以前那样“害怕汇率浮动”。我想市场也不再会为“破七”之类的问题而神经紧张。[全文]
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